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个税减税和增值税减税应有利于消费

来源:未知 作者:admin 时间:2019-04-07 13:37

房地产市场放缓的程度好于市场担忧。房地产市场放缓常常伴随着家电和汽车销售走弱,同时相关财富效应也会减弱,这都会拖累整体消费。我们的基准预测是随着棚改货币化安置力度减弱、市场情绪降温,今年房地产销售面积小幅下跌5%、房价略有下降。不过,在市场情绪通常较弱的春节期间,今年1-2月全国房地产销售面积仅同比下跌3.6%,好于之前市场的担心,不过房地产相关产品销售有所放缓。
政策边际放松,市场情绪略有改善。尽管中央政府并未、也不大可能会明显放松全局性的房地产政策,但部分地方政府已小幅放松了限售、限购和限价政策,部分地区的户口政策也有所松动。此外,流动性环境改善、且银行有放贷压力,因此据媒体报道,已有部分银行大幅放松了房贷审批,并下调了房贷利率的上浮幅度。最近一二线城市的房地产销售有所好转,房价上涨的城市数量也在增多。
房地产市场存在一定上行风险,意味着其对相关消费的拖累可能弱于预期。如果更多地方政府放松房地产政策,则一二线城市的市场情绪改善可能会逐步传导到低线城市。更重要的是,如果房贷的可得性提高、房贷利率降低能够稳定或提振房地产销售,那么未来房地产市场可能企稳,而非进一步走弱。这些潜在的上行风险如果兑现,有望提振消费者信心,并支撑包括家具家电在内的相关居民消费。
2019年个税减税总规模可能超过3000 亿元。2018年10月1日起个税起征点从每月3500元上调至5000元,我们估算其年化减税规模为3200亿元,其中2019年生效2200亿左右。此外,2019年1月1日起实行的专项附加扣除(包括抵扣子女教育、大病医疗、赡养老人和住房贷款利息等)可能为居民部门减税1000亿元。2019年个税整体减税规模3000亿以上,中低收入群体受益最大,应能刺激低端可选消费(参见《解析减税的规模与效果》)。
增值税减税也应有助于提振消费。从2019年4月1日起,制造业行业增值税税率从16%下调至13%,交通运输业、建筑业增值税税率从10%下调至9%。我们估算此次增值税税率下调的减税规模为8000-9000亿元,另外此前2018年5月增值税税率下调1个百分点也会为2019年带来1500亿元左右减税(参见《2019年两会解读:政策宽松、减税降费、改革开放》)。部分增值税减税会传导至产品降价、并利好最终消费者,特别是集中度较低、竞争较为激烈的行业(比如汽车、电脑、传媒和食品饮料等),这应有助于提振相关需求(参见《减税降费新政的行业影响》和《减税降费促增长》)。此外,部分商品的进口关税和进口增值税税率也有所下调(包括对跨境电商零售进口增值税税率),有助于降低消费者购买相关商品的价格。
另一方面,统计局的社会消费品零售数据包含部分对政府机关单位的销售,而政府计划今年将一般性行政支出压减5%、“三公”经费再压减3%,这可能对社会消费品零售数据产生一些拖累。