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提升经济发展的质量与创新能力

来源:未知 作者:admin 时间:2019-03-26 11:13

  科创板的出现就是资本市场改革的强烈信号,这一重量级改革不仅仅是一块“板”,它能完善注册制、风险定价机制和信息披露制度等相关规则机制,而只有信息披露的准确、及时、完整,才能让市场定价机制充分显效。因此,科创板的落地有望带动制度的改革完善,推动整个资本市场向规范、透明、法治化的方向前进。
  同时,资本市场改革的核心,就是要增加资本市场中金融资源的有效供给。这需要进一步提高股权融资比重,提高债权融资中直接融资的比重,包容和鼓励中小企业融资和服务业融资等方面的创新。要为国有、民营、外资等多种机构建立竞争中性的平等环境。关键还是要让市场在要素配置中发挥决定性作用,充分发挥出资本市场的定价机制作用,引导长期资金入市,使长期资金转化为高质量资本为中小企业、创新型企业所用,从而提升经济发展的质量与创新能力。
  推进银行领域的供给侧改革,抓手是提高信贷资源配置的市场化程度、让信贷投放更科学,关键是要压降无效、低效的资源供给,改善扭曲的要素配置与供需结构,提升金融资源配置的效率。这需要构建层次更丰富的银行机构体系,扶持中小银行的发展,增加中小银行的比重和数量。让大中小型银行机构差异化地服务大中小型客户,鼓励不同规模银行机构深耕各自擅长的领域。
  而银行业更大规模、更深层次的对外开放,也是攻坚金融供给侧结构性改革的重要手段。日前,北京银行宣布,拟与荷兰国际集团全资子公司ING Bank N.V共同出资人民币30亿元发起设立中外合资银行,其中ING Bank N.V持股51%,此前没有这种外资控股为主的中外合资银行模式。
  这种银行业对外开放的新模式,有望将外资银行先进的制度理念以及更个性化、差异化、定制化金融产品带进国内,同时催生出更多直销银行、民营银行、社区银行等“小快灵”的银行业态,共同为民营小微企业等小型客户提供更加丰富的金融资源,扭转金融资源供给的结构性失衡,使银行体系为实体经济提供更充足的金融支持。
  而高质量资本供给不足,则是因为我国的资本市场还需长足发展,相关体系与规则还需大力完善。过去,中国经济增速很快,但发展方式较为粗放。在那个阶段,来自银行体系的间接融资所能产生的回报比较高,也比较有效率。随着发展方式的转变,中国经济越来越强调高质量增长,越来越需要创新资本、技术资本、知识资本、人力资本等权益型资本,而银行间接融资很难提供这类资本。在今天,间接融资的边际资本产出率越来越低,其效率在逐步下降。此时,只有高质量的资本市场才能创造出创新资本,推动高质量增长,这也是为何中央反复强调“要建设一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场”。
  可以看出,银行间接融资体系的固有弊端以及资本市场的尚需完善,造成了金融资源供给的结构性失衡,这也是攻坚金融供给侧结构性改革的两大重点。杨伟民建议,金融供给侧结构性改革要调整两个结构:一是市场结构,要大力发展直接融资,特别是股权融资,必须加快建设规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场;二是银行结构,要构建多层次、广覆盖、有差异的银行体系。
  要大力发展直接融资特别是股权融资,就是因为资本市场在创生高质量的创新型资本方面不可替代,在效率与市场化程度上相较于银行间接融资有着明显优势。